Бизнес. Деньги. Финансы. Страхование. Аудит. Маркетинг
Авторизация
Имя пользователя :
Пароль :
Бланки договоров
сборник типовых договоров, образцы договоров, бланки
Новости
новости из мира бизнеса, финансов, денежных операций
Статьи
база статей по тематикам: бизнес, финансы, аудит и т.д.
Словарь
словарь бизнес-терминов, юридических терминов
Обзоры
обзоры финансовых рынков стран Европы и Запада


Структура рынка ценных бумаг и механизм его функционирования

Дата: 06.11.2009 | Автор: fedia


Рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка (другая его часть - рынок банковских кредитов). Банк редко выдает кредиты более чем на год. Выпуская ценные бумаги, можно получить деньги даже на несколько десятилетий (облигации) или вообще в бессрочное пользование (акции). За этим делением финансового рынка на две части стоит деление капитала на оборотный и основной.

Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней. Например, банки предоставляют посредникам рынка ценных бумаг кредиты для подписки на ценные бумаги новых выпусков, а те продают банкам крупные блоки ценных бумаг для перепродажи и по другим причинам. В где-либо европейских странах основную посредническую роль на рынке ценных бумаг играют крупнейшие коммерческие банки.


Задача рынка ценных бумаг - обеспечить как наиболее полный и быстрый перелив сбережений в инвестиции (в финансовые активы) по цене, которая бы устраивала обе стороны. Решение этой задачи базируется на деятельности общей структуры фондового рынка, состоящая из трех подструктур:

1) ценных бумаг, которые являются предметом торговли на рынке ценных бумаг (определяется, ЧТО ИМЕННО продается и покупается);

2) участников (субъектов) рынка ценных бумаг (определяется, КТО ИМЕННО покупает и продает ценные бумаги);

3) процесса (технологии) фондовой деятельности (определяется, КАК ИМЕННО происходит обращение ценных бумаг).


Исходя из вышесказанного, можем сказать, что предметом торговли на рынке ценных бумаг являются ценные бумаги. В Законе Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже» дано их определение. «Ценные бумаги - денежные документы, удостоверяющие право владения или отношения займа, определяют взаимоотношения между лицом, которое их выпустило, и их владельцем и предусматривают, как правило, выплату дохода в виде дивидендов или процентов, а также возможность передачи денежных и других прав, вытекающих из этих документов, другим лицам ».

Участниками торговли выступают: эмитент (лицо, осуществляющее выпуск ценных бумаг), что заинтересован в мобилизации свободных средств; инвестор, который имеет свободные средства и желает выгодно их разместить; посредник, который обеспечивает обмен обязательств (ценных бумаг) эмитентов на денежные средства инвесторов; государство, путем принятия законодательных актов и создания соответствующих государственных органов определяет условия правового регулирования деятельности фондового рынка с целью поддержания его эффективного функционирования и защиты его участников.

Вся существующая система институтов фондового рынка представляет собой инфраструктуру рынка ценных бумаг. Она определяет основной порядок практических действий участников рынка и юридические аспекты оформления сделок. В настоящее время на Украине созданы и работают 25 территориальных управлений Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку (Комиссии), а также отделения (в Севастополе и Кривом Роге), которые непосредственно подотчетны территориальным управлением Комиссии.

Развитие рынка капиталов предусматривает значительное количество элементов инфраструктуры, а именно: фондовую биржу, валютную биржу, страховые компании, аудиторские компании, брокерские фирмы, коммерческие банки и т.д. Кроме того, значительная часть элементов инфраструктуры рынка капиталов тесно связана с государством. Это мы можем увидеть из приведенной ниже диаграммы.

Законы
Постановления
Правовое Стандарты обеспечение Правила поведения на фондовой бирже и кодекс чести финансовых посредников
Фондовый магазин
Автоматизированные системы торговли ЦБ
Фондовая биржа
Информационно - Брокерские конторы вычислительная сеть
Депозитарий
Специальные Клиринговый банк Организации по разработке институты программного обеспечения (субъекты)
Финансовые Инвестиционные фонды посредники Инвестиционные компании
Доверительные общества
Независимые Торговцы ценными бумагами регистраторы Страховые компании
Коммерческие банки
Рынок ценных бумаг
Специализированные печатные издания
Информационное Рейтинговые фирмы обеспечение
Биржевая и внебиржевая информация
Специализированные оборудование производства бланков ЦБ
Аудит посреднических структур ЦБ
Подготовка специалистов
Комиссия по ценным бумагам

Законодательством Украины определены такие виды профессиональной деятельности на фондовом рынке:
ведение реестра владельцев именных ценных бумаг - сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, обеспечивающих систему регистрации владельцев именных ценных бумаг;
депозитарная деятельность - предоставление услуг по хранению ценных бумаг и / или учету прав собственности на них, а также обслуживание сделок по ценным бумагам;

расчетно-клиринговая деятельность, то есть определение взаимных обязательств относительно сделок с ценными бумагами и выполнение расчетов;

торговля ценными бумагами, т.е. выполнение гражданско-правовых соглашений относительно ценных бумаг;

деятельность по организации торговли на фондовом рынке, предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению сделок на биржевом и внебиржевом рынке ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг делят на первичный и вторичный рынок. Термин "первичный рынок" относится к продаже новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги оседают в руках первоочередных покупателей. Вслед за этим первоначальный инвестор вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те в свою очередь свободны перепродавать их следующим вкладчикам. Следующий перепродажа ценных бумаг образует вторичный рынок, на котором уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а имеет место только перераспределение ресурсов среди следующих вкладчиков. Без полноценного вторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичного рынка. Создавая механизм для срочного перепродажи ценных бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые фондовые ценности и тем самым способствует более полному аккумулированию ресурсов общества в интересах производства.

При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации следующая перепродажа ценных бумаг был бы невозможен или громоздким, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части ценных бумаг. В результате общество осталось бы в проигрыше, так как многие, особенно новые предприятия и начинания, не получили необходимой поддержки.

В структуре вторичного рынка выделяют биржевой и внебиржевой оборот ценных бумаг.

Термин "биржевой оборот" означает куплю-продажу ценных бумаг на бирже. Внебиржевой оборот - куплю-продажу ценных бумаг вне биржи посредством прямого согласования условий сделки между продавцом и покупателем. На биржу допускаются не все компании, а только те, которые отвечают установленным на бирже правилам. Тот факт, что ценные бумаги какой-либо фирмы котируются (продаются и покупаются) на бирже, является для нее престижным. Одновременно биржа следит за своим реноме и не допускает к биржевому обороту бумаги второразрядных компаний.

Каждая биржа Устанавливает свои требования относительно приема ценных бумаг. Поэтому бумаги где-либо компаний могут котироваться на одной и не котироваться на другой бирже. В внебиржевом обороте котируются ценные бумаги как правило второразрядных компаний; бумаги где-либо фирм могут одновременно обращаться как в биржевом, так и во внебиржевом обороте.

Внебиржевой рынок действует на основе телефона, телекса, компьютерной сети, объединенных в единый организм проводами связи тысячи инвестиционных фирм. Если биржевой рынок доступен только для солидных корпораций, то внебиржевой - практически любой компании. Для этого необходимо только, чтобы нашлась брокерськая фирма, которая согласилась бы поддерживать вторичный рынок по данному виду ценных бумаг.

1. Экономическое содержание ценных бумаг и их виды.

Любой ценная бумага характеризуется тремя такими универсальными признаками:

1) ценная бумага является безотзывным свидетельством эмитента о том, что он взял на себя определенные обязательства перед инвестором. Эмитент не вправе в одностороннем порядке, если это не оговорено в договоре с инвестором, отозвать ценная бумага, аннулировать его, обменять, отобрать и осуществлять другие действия, в ущерб правам и интересам инвестора.

2) инвестор не должен подтверждать любыми другими документами свои права, вытекающие из самого факта владения ценной бумагой.

3) для передачи прав собственности на ценную бумагу достаточно внести имя нового владельца в реестр акционеров у регистратора или депозитария.

Конкретная совокупность имущественных прав, привилегии и ограничения определяются конкретным видом ценных бумаг.

Любой ценную бумагу как специфический инструмент правового регулирования, носит двоякий характер. В чем это проявляется? Прежде всего ценная бумага - это инструмент оформления каких-либо отношений, в основном обязывающих. Таким образом, всегда можно говорить о правах, которые подтверждаются ценной бумагой. Кроме того, ценная бумага является собственностью (объектом вещных прав, а также различных договоров). Отсюда можно говорить о правах на ценную бумагу, понимая под этим право собственности или иное вещное право.

Любой ценная бумага характеризуется неразрывной связью между правами на ценную бумагу и правами из бумаги. Это, кстати, проявляется в классическом определении ценной бумаги, которая устанавливает возможность осуществления права из ценной бумаги только в случае предъявления оригинального документа - ценной бумаги. В наше время, в связи с развитием безналичных ценных бумаг можно говорить о где-либо модификацию этого определения. Однако та связь, которая устанавливает возможность осуществления прав из ценной бумаги в зависимости от обладания правами на ценную бумагу, должен существовать при любой форме выпуска. Это является одной из характеристик ценных бумаг, которая дает возможность отличить этот инструмент от имущественных прав, возникающих из договоров. С этой точки зрения многие так называемых суррогатных ценных бумаг типа купчих на акции являются подтверждением каких-либо договорных отношений и не принимают самостоятельного, оторванного от этих отношений значения, то есть любая ценная бумага подтверждает имущественное право, но не любое имущественное право подтверждается ценной бумагой.

По признакам их экономической природы ценные бумаги, как правило, подразделяют на паевые бумаги, долговые и производные финансовые инструменты. Паевые бумаги удостоверяют отношения совладения или долевого участия в формировании уставного фонда и распределении прибыли (акции). Долговые бумаги опосредующие кредитные отношения (облигации, сберегательные сертификаты, депозитные сертификаты, векселя и др.). Производные финансовых инструментах (опционы, фьючерсы, варранты и др.) - это особые фондовые ценности, которые фиксируют промежуточные права партнеров в процессе заключения сделки. Они не дают ни права собственности, ни права на получение дохода, но подтверждают право на покупку или продажу ценных бумаг различных видов.

В зависимости от цели их выпуска ценные бумаги подразделяются на фондовые и коммерческие. Первые предназначен для формирования капитала (акции, облигации), второй - для опосредования товарных отношений (векселя, аккредитивы Как правило, фондовые бумаги или являются бессрочными, или действуют более года, а коммерческие являются в своем большинстве краткосрочными Все коммерческие бумаги являются долговыми. Их выпускают негосударственные эмитенты и без специального обеспечения (залога), в определенном смысле коммерческие бумаги являются кредитными деньгами и лишь частично служат для инвестирования капитала. Если ценные бумаги имеют целевое назначение, то их можно классифицировать как бумаги для инвестирования, кредитования и расчетов за поставки и обязательства.

Все ценные бумаги можно разделить на рыночные, которые можно перепродать, и нерыночные, которые разрешено продавать только один раз: эмитент продает ценные бумаги инвестору, который в данном случае является не только первой, но и последним покупателем ценных бумаг такого вида.

Ценные бумаги можно не только продавать, но и дарить или завещать.

Важным признаком ценных бумаг является их задатнисть до преобразования - изъятие эмитентом из оборота и аннулировании ценных бумаг какого-либо вида через их обмен на ценные бумаги другого вида того же или другого эмитента (в случае реорганизации первой).

В связи с интернационализацией фондовой деятельности на международном рынке объясняется наличие международных ценных бумаг. К ним относятся скором, выпускаемые корпорациями на срок от трех до шести месяцев со ставкой, которая меняется. Выпускаются такэ еврооблигации, которые в виде ссуды могут размещаться в любой промышленно развитой стране.

Ценная бумага может иметь вид как документарной и бездокументарной форме, то есть владелец может устанавливаться на основании предъявления сертификата или на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Наличие электронной техники предоставляет возможность производить эмиссию ценных бумаг без оформления их «бумажного» (документарного вида). Вместо этого стали практиковаться другие документы, прежде выписки депозитариев, которые используются для доказательства прав владельцев ценных бумаг. Такая форма ценной бумаги широко используется в различных странах.

В нашей стране использование бездокументарной ценной бумаги контролируется Национальным депозитарием, действующий на основе Концепции функционирования и развития фондового рынка Украины, в которой сказано: «Система Национального депозитария создается в целях:

введена и обслуживания электронного обращения ценных бумаг;

нематериализации или обездвиживания материализованных ценных бумаг и дальнейшего обслуживания обращения ценных бумаг в форме записей на счетах в системе электронного обращения ценных бумаг ».

Вообще существует много видов ценных бумаг, выпуск и обращение которых фиксируется в соответствующих законодательные актах в различных стран по-разному. Законом Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже» дано право на выпуск и обращение следующих видов ценных бумаг:

• акции;
• облигации внутренних республиканских и местных займов;
• облигации предприятий;
• казначейские обязательства республики;
• сберегательные сертификаты;
• векселя;
• приватизационные бумаги.


Все ценные бумаги, которые обращаются на рынке, можно разделить на три группы: акции, облигации и специальные ценные бумаги. Что касается инвестиций и стабильности прилива дохода, наиболее качественными считаются государственные облигации, особенно краткосрочные сберегательные векселя. Затем идут частные облигации и акции крупных компаний, которые регулярно платят дивиденды. Именно эти виды ценных бумаг мы рассмотрим подробнее.

Акция - вид ценной бумаги без установленного срока обращения, удостоверяющая долевое участие в уставном фонде акционерного общества, подтверждает членство в нем, право на участие в управлении им, а также на получение части прибыли в виде дивиденда и на участие в распределении имущества при ликвидации акционерного общества.

Выпуск акций и их приобретение представляют экономический интерес как для эмитента, так и для инвестора. Для эмитента выпуск акций является источником капитала для создания акционерного общества или для его развития. Для инвестора главным интересом является получение дохода, который в данном случае принимает форму дивидендов как части прибыли акционерного общества.

Акция имеет стоимость, т.е. цену. Различают прежде номинальную стоимость и рыночную стоимость. Номинальная стоимость указывается на лицевой стороне акции. Однако продажа и покупка акций происходит в основном не по номинальной, а по рыночной цене.

Рыночная цена - это цена (стоимость) акции в каждый данный момент на рынке ценных бумаг. Ее уровень определяется спросом и предложением, то есть соглашению между продавцом и покупателем. Именно поэтому рыночную цену иногда называют ценой исполнения сделки. Рыночная цена зависит от многих факторов, прежде всего от спроса и предложения акций данного акционерного общества. В этом смысле акция ничем не отличается от других товаров: чем больше спрос и меньше предложение, тем выше цена, и наоборот. В зависимости от признака классификации существует много разновидностей акций. Они представлены в данной схеме.

Признаки Виды акций классификации
Биржевые
По эмитенту
Банковские
Корпоративные
Инвестиционных компаний и фондов
По момента эмиссии Старые
Новые эмиссии
Обычные (простые, общие)
Конвертируемые
По объему реализации прав акционера Привилегированные
Бесплатные
Безголосые
По количеству голосов Единогласно
Плюральни
По способу Именные отражение движения На предъявителя


К акции применяют также такие понятия как «курсовая стоимость» и «курс». «Курсовая стоимость» адекватна понятию «рыночная стоимость». Понятием «курс» пользуются для выражения отношение рыночной цены к номиналу, т.е. как относительной величиной, коэффициентом.

Из приведенной выше схемы мы уже сделали вывод о существовании многих разновидностей акций. Мы лишь рассмотрим наиболее распространенные виды.

Простые или обычные (common shares) акции. Владелец такой акции, как правило, имеет один голос на собрании акционеров. Доход в виде дивиденда по простой акции выплачивается в последнюю очередь, то есть после выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Дивиденды, как правило, выплачиваются в случае получения эмитентом достаточного количества чистой прибыли. При ликвидации предприятия владелец простой акции получает пропорциональную часть его собственности в последнюю очередь, т.е. после расчетов предприятия с государством, кредиторами, трудовым коллективом и владельцами привилегированных акций.

Привилегированные акции (preferred shares). Владелец таких акций имеет определенные привилегии по сравнению с владельцем обыкновенных акций того же эмитента. Сущность привилегии, как правило, подтверждается уставными документами эмитента. Чаще всего она заключается в том, что владелец привилегированной акции имеет гарантированный, установленный процент дивиденда, яикй не зависит от размера прибыли общества. Привилегированные акции дают держателю право на первоочередное получение части собственности при ликвидации общества и возвращении ему номинальной стоимости по его требованию.

Именная акция (registered share). Она представляет собой ценную бумагу, на бланке которого указывается имя владельца. Для именной акции характерны две следующие особенности: во-первых, имя владельца обязательно заносится в книгу регистрации, которую ведет сам эмитент или по его поручению лицо (учреждение), специализирующейся на этом, во-вторых, именные акции, как правило, существуют в документарной форме.

Акция на предъявителя (bearer share) в отличие от именной может выпускаться как в документарной так и в электронной форме. Когда она выпускается на бумажном носителе, то на ее бланке не проставляется имя владельца. Если же она выпускается в виде компьютерного записи, то в файле электронного депозитария напротив фамилии владельца просто указывается количество акций. Дивиденды по акциям на предъявителя могут выплачиваться лицу, предъявившему акции или соответствующий документ депозитария о том, что ей принадлежит определенное количество акций, находящихся на хранении в депозитарии.



Обзор рынкаБизнес статьиСловарь бизнес терминовБизнес новостиОбразцы договоровРынок форексСтруктура рынка ценных бумаг и механизм его функционирования


Наверх страницы ↑

Другие статьи:

Подорожает ли каско?
Основные виды операций
Работа в интернете - это работа на Forex (Форекс)
Современные подходы к лечению мочекаменной болезни